O mercado de açúcar fechou a semana com alta de até 20 dólares por tonelada cotado próximo dos 27 centavos de dólar por libra-peso para o vencimento março de 2010, distante mais de 12% da máxima do mercado. Alguns analistas começam a achar que 30 centavos de dólar por libra-peso virou coisa do passado. O que devemos pensar é como os preços vão se comportar levando-se em consideração que a média de preços – baseada no fechamento de sexta – e o dólar se fortalecendo em relação ao real situa-se em R$ 45,89 por saca posto usina, ou seja, um preço que remunera próximo de 90% sobre o custo de produção? Essa é pergunta de um milhão de dólares.
A queda no consumo interno do etanol por ter esticado demais os preços em relação à gasolina dá uma perspectiva de que ainda mais açúcar será priorizado no inicio de safra 2010/2011 o que coloca em xeque a remuneração vista acima e aciona o gatilho para uma pressão nos spreads maio/julho e julho/outubro que eram negociados a 280 e 200 há um mês atrás e fecharam na sexta passada a 210 e 185. Olhando essa diferença, você acha que a percepção do mercado é mais altista? Não parece ser assim.
No entanto, quem foi à Dubai atender à Conferência de Açúcar voltou mais altista e animado em termos de preço do que antes da viagem. Para exprimir minha opinião sobre o assunto, vou usar uma frase adaptada do excelente livro “O Andar do Bêbado”, de Leonard Mlodinow, Doutor em Física pela Universidade da Califórnia, indicado pelo leitor Bruno, “o modo como enxergamos o mercado [de açúcar] seria muito diferente se todos os nossos julgamentos pudessem ser isolados da expectativa e baseados apenas em informações relevantes”.
Uma coisa parece ter consenso, a safra 2012/2013 poderá ter uma pressão extraordinária nos preços a ponto de transformar o mercado invertido de hoje num mercado de custo e carrego lá adiante. Hora de estender o hedge e pensar nas estratégias de longo prazo. Não dá para ignorar que a média de preços hoje para a safra 2012/2013 encosta no custo de produção de 16,14 centavos de dólar por libra-peso FOB Santos.
Para o mercado interno, é difícil imaginar que ESALQ pode continuar subindo indefinidamente. O modelo da Archer Consulting estima preços de 65, 60 e 55 reais por saca para a ESALQ em março/abril, maio/junho e julho/agosto/setembro respectivamente. Só para lembrar que esse modelo estimou ESALQ em R$ 73,00 para este ano, no inicio de julho passado. Consumidor industrial pode esperar por dias melhores.
Na semana passada mencionamos que pelos dados preliminares levantados pela Archer Consulting o setor vai precisar de investimentos de 31,46 bilhões de dólares para os próximos quatro anos. O número pressupõe a utilização de 41 bilhões de litros de etanol em 2013/2014. Somem-se a esse volume mais 6,5 bilhões de litros para atender a exportação e álcool outros fins. O Brasil deverá ter em 2014 quase 37 milhões de veículos leves e mais de 14 milhões de motocicletas.
A diplomacia brasileira continua com sua política tacanha que acordar cachorro pra lhe morder. Pega muito mal para o Brasil lá fora o fato de Lula passar a mão na cabeça de ditadores de quinta categoria como o presidente do Irã, Mahmoud Ahmadinejad ou do truanesco presidente da Venezuela, Hugo Chaves. Deve ser algum trauma de infância, a ser explicado pelos freudianos, o que faz Lula ter o prazer de babar ovo em cima desse tipo de gente. O fato é que a tão esperada derrubada por parte dos Estados Unidos da tarifa de 0,54 centavos de dólar por galão no etanol brasileiro, pode ir por água abaixo. O lobby pró-Israel no Congresso americano vai deixar esse assunto em banho-maria se o Brasil insistir em apoiar o governo do lunático Ahmadinejad que, entre tantas sandices, nega o Holocausto.
No Fundo Fictício da Archer Consulting, conforme dissemos na semana passada, adicionamos no início da semana mais 360 lotes de venda na call de 27,50 capturando um prêmio de 157 pontos. Estamos com um lucro acumulado de US$ 4.796.593,92 com retorno anualizado de 384,05%. Ganhamos US$ 869.386,87 na semana devido à deterioração do tempo e queda na volatilidade das opções. A posição tem um delta de 66 lotes vendidos. Vamos ajustar a posição se o mercado bater 27,05 (vamos comprar 200 futuros) ou 24,74 (vamos vender 200 futuros).
Bom Carnaval e boa semana para todos.
Arnaldo Luiz Corrêa
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