{"id":12164,"date":"2025-11-07T18:00:24","date_gmt":"2025-11-07T18:00:24","guid":{"rendered":"http:\/\/archerconsulting.com.br\/artigos\/exageradamente-pessimista\/"},"modified":"2025-11-07T21:01:47","modified_gmt":"2025-11-07T21:01:47","slug":"exageradamente-pessimista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/exageradamente-pessimista\/","title":{"rendered":"EXAGERADAMENTE PESSIMISTA"},"content":{"rendered":"

O mercado futuro de açúcar em NY encerrou a sexta-feira com o vencimento março\/26 negociando a 14.13 centavos de dólar por libra peso, uma queda acumulada de 29 pontos na semana, equivalentes a 6.40 dólares por tonelada. Todos os vencimentos da safra 2026\/27 no Centro-Sul também experimentaram quedas similares indicando que pode estar ocorrendo fixações de usinas arrependidas e operações de stop loss<\/em> (uma venda para estancar prejuízos) oriundas de vendas agressivas de puts (opções de venda) efetuadas com o objetivo de capturar prêmio, que acabaram ficando no dinheiro e o detentor resolveu zerar o prejuízo.<\/p>\n

O suporte de 14 centavos de dólar por libra-peso tem sido testado, um nível historicamente associado ao custo de produção do Brasil. No passado, cheguei a afirmar que 18 centavos haviam se tornado o “novo 14”, com o aumento expressivo dos custos, mesmo uma usina altamente eficiente dificilmente consegue produzir açúcar abaixo de 15.50 centavos de dólar por libra peso FOB Santos. A preços atuais, a rentabilidade é inviável, o que explica a migração de interesse para o etanol. O mercado sempre nos prega peças.<\/p>\n

Curiosamente, o cenário de hoje é o espelho de 2023: naquele ano, o etanol era negociado com um desconto de 800 pontos em relação ao açúcar — algo nunca visto. Agora, a relação se inverteu, e o etanol negocia 250 pontos acima de Nova York, evidenciando uma distorção clara. Se antes o mercado estava exageradamente otimista, hoje parece exageradamente pessimista.<\/p>\n

A incerteza quanto à posição dos fundos segue enorme. Com o shutdown<\/em> americano já no seu 36º dia, o mercado vive uma confusão sem fim. Sem dados oficiais de responsabilidade do CFTC (Commodity Futures Trading Commission) agência americana reguladora dos mercados de commodities, ninguém sabe ao certo qual é a posição dos fundos, e isso é fundamental — afinal, essas informações ajudam a dar um direcionamento mínimo. E quando essa situação chegar ao fim, a agência não vai divulgar as seis semanas de atraso de uma só vez, mas será em doses homeopáticas para testar os nervos de todo cidadão de bem.<\/p>\n

Pelas estimativas mais confiáveis, os fundos especulativos estariam vendidos em cerca de 225 mil contratos, o equivalente a 11,5 milhões de toneladas de açúcar. Há quem diga que o número chega a 250 mil contratos, mas 225 mil parece razoável. Considerando que – segundo alguns traders - as usinas ainda têm cerca de 3 milhões de toneladas para rolar, a diferença de 8.5 milhões de toneladas deixa os fundos em uma posição bastante vulnerável.<\/p>\n

Se precisarem recomprar, o custo será alto. Faltaria liquidez nesse nível de preço — encontrar quem queira vender açúcar tão barato não será tarefa simples. E rolar a posição também não faz sentido: o spread entre março e maio está na casa dos 25 a 36 pontos, algo em torno de US$ 8 por tonelada. Para quem carrega 10 milhões de toneladas, isso representa um custo de US$ 80 milhões. Dificilmente os fundos aceitariam “jogar pela janela” esse dinheiro apenas para prolongar a posição. O mais provável é que liquidem suas posições até o fim do ano, fechando o portfólio e apresentando resultados aos cotistas.<\/p>\n

Do lado fundamental, a falta de consenso é impressionante. Mesmo com 85% da safra 2025\/26 já moída, o mercado ainda diverge sobre o tamanho final: trabalha-se com algo entre 595 milhões de toneladas de cana e 40 milhões de toneladas de açúcar — números que podem, ainda assim, ser ligeiramente menores.<\/p>\n

As projeções para 2026\/27 também seguem dispersas: de 590 a 640 milhões de toneladas. Os menores números vêm da Canaplan, enquanto as trades mais baixistas defendem estimativas altas — estratégia clássica para pressionar preços e comprar mais barato do produtor. Faz parte do jogo.<\/p>\n

Outro tema recorrente é o avanço do etanol de milho, somado ao velho fantasma da “pressão do etanol americano” — um assunto que, na prática, não tem absolutamente nada de concreto em cima da mesa, mas volta e meia reaparece para compor a narrativa baixista. Essa discussão não existe e insistir no tema é perda de tempo.<\/p>\n

O resumo? O sentimento do mercado é exageradamente negativo. O humor durante a Semana do Açúcar foi péssimo — como de costume, eufórico na alta e depressivo na baixa. Mas, a bem da verdade, aos preços atuais ninguém no mundo consegue produzir açúcar com lucro. Nem o Centro-Sul, nem o Nordeste, nem América Central, nem Europa. O custo de produção do açúcar hoje, sendo conservador, gira em torno de R$ 2.100 por tonelada FOB Santos, o que equivale a 17 centavos de dólar por libra-peso — cerca de 300 pontos acima do nível atual de Nova York. Ou seja, a realidade é dura: os preços estão muito abaixo dos custos, e o mercado, como sempre, exagera nos extremos.<\/p>\n

Tem gente que acredita que parte da queda desse mercado é devido ao uso das tais canetinhas de emagrecimento. O que será que esse pessoal está fumando? Cada conversa de maluco.<\/p>\n

Nosso colaborador Marcelo Moreira dá sua dica para o açúcar: Vencimento março-26 encerrou novamente em queda a 14.13 centavos de dólar por libra-peso. O suporte técnico\/psicológico dos 14 centavos de dólar por libra-peso foi testado novamente nos últimos 3 pregões da semana (fechamento anterior\/máxima\/mínima\/ fechamento atual, respectivamente a 14.43, 14.73, 14.04, 14.10 centavos de dólar por libra-peso). Já os demais vencimentos maio-julho-out-26 todos encerraram abaixo dos 14.00 centavos de dólar por libra-peso (respectivamente a 13.73, 13.68 e 13.95 centavos de dólar por libra-peso). No curto prazo o vencimento março-26 encontra resistências a 14.10, 14.31, 14,56, 15.00 e finalmente nos 15.80 centavos de dólar por libra-peso e suportes a 14.00, 13.73 e 13.00 centavos de dólar por libra-peso.<\/p>\n

Coloque na sua agenda. O Curso Avançado da de Futuros, Opções e Derivativos – Commodities Agrícolas presencial ocorre dias 24 e 25 de março de 2026 em São Paulo. Quer saber mais? Mande um e-mail para priscilla@archerconsulting.com.br<\/a><\/p>\n

Bom final de semana.<\/p>\n

Arnaldo Luiz Corrêa<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O mercado futuro de açúcar em NY encerrou a sexta-feira com o vencimento março\/26 negociando a 14.13 centavos de dólar por libra peso, uma queda acumulada de 29 pontos na semana, equivalentes a 6.40 dólares por tonelada. Todos os vencimentos da safra 2026\/27 no Centro-Sul também experimentaram quedas similares indicando que pode estar ocorrendo fixações […]<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":10665,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4,11],"tags":[],"class_list":["post-12164","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-acucar","category-artigos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12164","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12164"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12164\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10665"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12164"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12164"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12164"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}