O mercado de energia vive um momento de forte tensão. A escalada da guerra envolvendo os Estados Unidos e o Irã elevou significativamente o risco geopolítico no Golfo Pérsico e reacendeu preocupações sobre o fluxo de petróleo na região. O estreito de Ormuz, por onde transita aproximadamente um quinto de todo o petróleo comercializado no mundo, voltou ao centro das atenções. A possibilidade de interrupções logísticas ou restrições ao tráfego marítimo fez com que o prêmio de risco da energia aumentasse rapidamente.<\/p>\n
O reflexo desse cenário foi imediato nos preços. Apenas no acumulado do mês de março, o diesel sobe 39%, enquanto o petróleo tipo WTI avança 34% e o Brent registra alta de 26%. A gasolina sobe 16,5% e o gás natural 11,3%. Quando observamos o acumulado do ano, o movimento impressiona ainda mais: o diesel já acumula alta de 111%, o gás natural sobe 63%, o petróleo tipo WTI avança 57%, o Brent 54% e a gasolina registra valorização de 36%.<\/p>\n
Para o mercado de açúcar, um ambiente de energia mais cara costuma ser altamente construtivo. Combustíveis fósseis mais caros tendem a elevar a competitividade do etanol, fortalecendo a paridade energética e incentivando as usinas a direcionarem uma parcela maior da cana para a produção de biocombustível. Em tese, esse processo reduz a disponibilidade de açúcar para exportação e deveria pressionar os preços internacionais para cima.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, surgiu uma notícia relevante do lado da oferta global. A Índia divulgou sua segunda estimativa de produção de açúcar para a safra 2025\/26, reduzindo a projeção para 28.3 milhões de toneladas, já considerando o desvio de açúcar para etanol. Na estimativa anterior, o número era de 29.6 milhões de toneladas. Diante dessa revisão e da grande diferença entre o preço doméstico indiano e o preço internacional, tudo indica que dificilmente a Índia será exportadora relevante de açúcar nesta temporada. O mercado interno, dependendo da qualidade, varia entre 18.25 e 20.25 centavos de dólar por libra peso.<\/p>\n
Com energia disparando e produção indiana revisada para baixo, seria natural esperar uma reação mais consistente do mercado de açúcar em Nova York. No entanto, o comportamento recente do mercado parece desafiar essa lógica. Como se estivesse vivendo em uma galáxia distante, o açúcar praticamente não reagiu.<\/p>\n
O contrato com vencimento em maio de 2026 encerrou a semana cotado a 14.09 centavos de dólar por libra-peso, acumulando uma alta de apenas 17 pontos na semana, o equivalente a menos de quatro dólares por tonelada. O contrato julho terminou a semana a 14.17 centavos, com ganho de 27 pontos, algo próximo de seis dólares por tonelada. Em outras palavras, diante de tantas notícias potencialmente altistas, o mercado fez muito pouco.<\/p>\n
No mercado doméstico brasileiro surge ainda outro fator que pode ganhar relevância nas próximas semanas. A defasagem entre o preço da gasolina praticado pela Petrobras nas refinarias e o preço internacional já se aproxima de 29%. Caso ocorra um reajuste dessa magnitude, o efeito imediato seria fortalecer ainda mais a competitividade do etanol. Isso tenderia a incentivar as usinas do Centro-Sul a maximizar a produção de etanol no início da safra, reduzindo naturalmente a quantidade de açúcar disponível para exportação. Já existe grande preocupação em relação ao possível desabastecimento de diesel. Usinas estão preocupadas.<\/p>\n
Mesmo com todos esses elementos construtivos, o mercado segue pressionado pela atuação dos fundos. De acordo com o relatório COT (Commitment of Traders), divulgado pelo CFTC (Commodity Futures Trading Commission), os fundos permanecem agressivamente vendidos, com uma posição líquida de aproximadamente 241,377 contratos considerando os dados até 3 de março. Esse posicionamento ajuda a explicar parte da dificuldade do mercado em reagir.<\/p>\n
Outra possível explicação é que algumas usinas do Centro-Sul do Brasil e produtores da América Central possam ter aproveitado repetidamente as aproximações do mercado à região de 14 centavos por libra para fixar seus volumes de exportação, criando uma oferta recorrente nessa faixa de preço. A desvalorização do real também contribuiu para limitar uma reação mais expressiva. Na sexta-feira o câmbio chegou a R$ 5.3200 por dólar e, no momento em que este comentário é escrito, o real acumula uma desvalorização de cerca de 2,5% na semana.<\/p>\n
Quando observamos os preços convertidos em reais, contudo, a situação já apresenta melhora. Considerando uma média aritmética simples das curvas de Nova York convertidas para a moeda brasileira, a safra 2026\/27 apresentou valorização aproximada de 123 reais por tonelada na semana. A safra 2027\/28 melhorou cerca de 136 reais por tonelada, enquanto a 2028\/29 avançou aproximadamente 113 reais por tonelada.<\/p>\n
Isso sugere que possivelmente já tenhamos observado os níveis mais baixos de preços em reais por tonelada. Ainda assim, os valores atuais continuam bastante distantes da média histórica. Se tomarmos a cotação do açúcar em Nova York, convertê-la para reais e ajustá-la pela inflação dos últimos quinze anos, chegamos a um valor equivalente próximo de 2.600 reais por tonelada.<\/p>\n
O quadro atual, portanto, é curioso. Temos um choque geopolítico elevando os preços da energia, uma revisão para baixo da produção indiana, um ambiente potencialmente mais favorável ao etanol e um câmbio que melhora a remuneração das exportações brasileiras. Quase todos os fundamentos apontam para um cenário mais construtivo para o açúcar. Ainda assim, o mercado continua se comportando com uma apatia difícil de explicar.<\/p>\n
Quando um mercado insiste em ignorar os fundamentos por muito tempo, normalmente é apenas uma questão de tempo até que a realidade se imponha. Resta saber quando — e com que intensidade — isso irá acontecer.<\/p>\n
Nosso colaborador Marcelo Moreira observa que o vencimento maio-26 teve uma semana pressionada e só conseguiu reagir no último pregão, acompanhando a alta do petróleo. Os preços negociados ao longo da semana foram, respectivamente, fechamento anterior em 13,92 centavos de dólar por libra-peso, máxima de 14,29, mínima de 13,61 e fechamento atual em 14,09 centavos de dólar por libra-peso. O contrato chegou a negociar brevemente acima da média móvel de 50 dias, situada em 14,16 centavos de dólar por libra-peso. Caso essa média seja rompida de forma consistente, os próximos objetivos técnicos estariam em 14,94 e 15,44 centavos por libra. Por outro lado, os suportes relevantes permanecem em 13,86 e 13,40 centavos de dólar por libra-peso.<\/p>\n
Esse é o momento de aprender como se proteger em um ambiente de mercado como este. Estão abertas as inscrições para o Curso Avançado de Futuros, Opções e Derivativos – Commodities Agrícolas. O curso presencial será realizado nos dias 24 e 25 de março de 2026, em São Paulo. As vagas são limitadas. Informações e inscrições pelo e-mail priscilla@archerconsulting.com.br.<\/p>\n
Tenham todos um excelente final de semana.<\/p>\n
Arnaldo Luiz Corrêa<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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