Mercado de Café – Comentário Semanal 12 – 16 outubro de 2.026
ESSA ALTA EM NY FAZ SENTIDO?
Mais uma semana volátil com o dez-26 oscilando +- 4.730 pontos e encerrando @ 307,05 centavos de dólar por libra-peso (fechamento anterior @ 286,95 centavos de dólar por libra-peso; primeira máxima na quarta feira @ 303,35 centavos de dólar por libra-peso; correção na quinta-feira até 291,95 centavos de dólar por libra-peso; e nova máxima na sexta-feira @ 311,30 centavos de dólar por libra-peso).
Na contramão Londres nov-26 encerrou praticamente estável @ 3.414 US$/tonelada (após ter negociado na máxima da semana na terça-feira @ 3.530 US$/tonelada). Fechamento anterior 3.470 US$/tonelada; máxima da semana na terça-feira @ 3.530 US$/tonelada.
O R$ voltou a oscilar com a divulgação de novas pesquisas apontando um “empate técnico” para a próxima eleição dia 25 de outubro, e voltou a negociar nos 5.10 R$/US$!
O medo de uma eventual vitória do Lula continua deixando o mercado nervoso... Teremos mais uma semana tensa! Nunca tive “papel politico” nesses “comentários semanais” mas não podemos vacilar! Vamos procurar virar o voto de pelo menos 1-2 “amigos” que ainda continuam ou indecisos e/ou apoiando esse desgoverno e acreditando nas “promessas eleitoreiras / compra de voto” dos últimos dias!
NY iniciou a semana trabalhando entre a resistência dos 300 centavos de dólar por libra-peso e os suportes das principais médias-móveis dos 14-100-200 dias (agora @ 293, 290, 285 centavos de dólar por libra-peso)!
Na quarta-feira o dez-26 chegou a negociar nos 303,35 centavos de dólar por libra-peso porém não teve forças para continuar subindo e na quinta-feira voltou a testar os suportes acima indicados. Já no final do pregão da quinta-feira o mercado começou a ensaiar a alta da sexta-feira. E, na sexta-feira, para surpresa de muitos (inclusive a minha) o mercado já abriu em forte alta e explodiu – chegando a subir +1.650 pontos!
Nessa alta tivemos um dos maiores volumes diários negociados nos últimos 2 meses (aproximadamente +50 mil lotes) – indicando cobertura de posição vendida por parte dos “fundos + especuladores vendidos” e aumento nas fixações / vendas por parte dos produtores!
As opções do dez-26 vencem próximo dia 12 de novembro. Por enquanto, a meu ver, existem apenas 2 motivos para o mercado em NY continuar ainda nesse rallie de curto prazo: os fundos + especuladores comprados procurando levar o mercado a fechar o “gap” nos 319 centavos de dólar por libra-peso (aberto desde o dia 27 de agosto de 2.026) e a posição das opções de compra “call*” ainda em aberto levando os “vendidos” a cobrirem parte das posições vendidas.
Notar que entre os strikes 280-330 centavos de dólar por libra-peso existem aproximadamente 18.000 lotes em aberto nas opções de compra “call*” e a posição das opções de venda “put*” começam a ficar interessantes a partir do strike 300 centavos de dólar por libra-peso e uma grande posição em aberto no strike 260 centavos de dólar por libra-peso com +6.450 lotes em aberto! Notar que o suporte da Banda de Bollinger dos 50 dias está exatamente nos 265 centavos de dólar por libra-peso. E, eventualmente acionando “stops” nesse patamar o próximo nível dos 260 centavos de dólar por libra-peso “é logo ali”...
A posição dos estoques certificados continua na casa dos 250 mil sacas. Essa posição já vem sendo acompanhada por todo o mercado há meses. Então, como praticamente não existe uma posição relevante os fundos + especuladores comprados continuam com uma vantagem sobre os “vendidos” pois essa posição em aberto nas opções de compra “call” equivale “hoje” @ 5,56 milhões de sacas! Ou seja, em um mercado de alta os “vendidos” irão precisar liquidar / rolar a posição pois não terão café suficiente para entregar. E, em eventual mercado de baixa os “comprados” em breve serão “estopados” pois abaixo dos 300 centavos de dólar por libra-peso as opções de venda “put” entrarão no mercado fazendo os “comprados” liquidar a posição “comprada”.
Então, essa alta, a meu ver, é uma excelente oportunidade para o produtor continuar aproveitando esse movimento de alta de curto prazo, essa “briga” entre os fundos+especuladores “comprados x vendidos”, pois do lado fundamental nada mudou!
Essa alta de curto prazo continuou levando junto os vencimentos julho-27 até março-28 em NY a dar uma paridade para o produtor poder realizar a venda/hedge do seu produto novamente acima dos 300 US$/saca (considerando um diferencial de compra/venda em 50 pontos)! O grande risco nesse momento continua sendo o câmbio com a proximidade das eleições.
Alguns bancos sinalizam o R$ podendo valorizar até 4,70-4,50 R$/US$ com a vitória da direita e podendo voltar a desvalorizar até 6-6.50 R$/US$ com a eventual vitória da esquerda.
Nesse momento o produtor enfrenta um dilema pois fixar café acima dos 300 US$/saca pode ser um excelente preço. Porém, vale a pena deixar o risco cambial em aberto? 300 US$/saca x 6.50 representa um café @ 1.950 R$/saca; 300 US$/saca x 4.60 R$/saca representa 1.380 R$/saca!
Da mesma forma, se o produtor fizer o hedge apenas no câmbio o risco ficará totalmente exposto em NY!
Considerando o R$ spot @ 5,10 R$/US$: se o produtor vender câmbio para, por exemplo set-27 @ 5.50 R$/US$ e o R$ spot valorizar para 4,70 R$/US$ - uma valorização de aproximadamente 7% - então no “mundo ideal” NY deverá subir os mesmos 7% indo para 321 US$/saca. Da mesma forma, se o R$ spot desvalorizar para 6,50 R$/US$ (uma desvalorização potencial de até -27%) então em dólares por saca NY deverá “derreter” para 220 US$/saca equivalente!
Nesse momento, creio que o produtor precisa se proteger tanto no R$ quanto em NY, aproveitando ainda a paridade para vendas set-27 e set-28 acima dos 1.600 R$/saca para o café arábica.
Para o café conilon o raciocínio acima é o mesmo. Londres “hoje” @ 3.400 US$/tonelada tem potencial, apenas com o efeito câmbio, para subir até os 3.700 US$/tonelada ou para cair até 2.500 US$/tonelada.
Notar que Londres encerrou a sexta-feira praticamente estável, com o nov-26 novamente em cima do suporte dos 3.400 US$/tonelada e todos os demais vencimentos novamente já abaixo dos 3.400 US$/tonelada - liquidando para o produtor brasileiro ainda abaixo dos 1.000 R$/saca.
A safra do Vietnam já começou e deverá abastecer o mercado mundial já a partir do inicio de novembro com novas ofertas/embarques – competindo com o Brasil!
O Brasil continua exportando bem, e agora no mês de outubro-26 a exportação deverá bater novo recorde mensal – superando o mês de out-24 quando o Brasil exportou 5,17 milhões de sacas! Pela projeção com os dados da Cecafé até o dia 16 de outubro, o Brasil, por enquanto, está projetando uma exportação entre 5.20-5.45 milhões de sacas!
O clima continua favorecendo a próxima safra 27/28. Não tivemos nenhuma notícia relevante sobre abortamento da florada e/ou problemas climáticos nas principais áreas produtoras. O calor voltou com força em algumas regiões mas, por enquanto, as lavouras continuam respondendo muito bem!
Minha recomendação continua a mesma:
Produtor: aproveite esse patamar de preços ao redor dos 300 US$/saca no café arábica (semana passada NY estava liquidando ao redor dos 280 US$/saca – então, já uma melhora significativa de +20 US$/saca) e dos 180 US$/tonelada no café conilon e faça seu hedge contra eventual queda nos preços.
Atenção ao risco cambial – pois como mencionado anteriormente o preço para o produtor tem 3 componentes: cotação em NY em centavos de dólar por libra-peso (e US$/tonelada em Londres) + o efeito cambio R$/US$ + o diferencial de compra/venda (basis)... A única variável aqui onde o produtor e o mercado não conseguem fazer o hedge é justamente no “basis*”.
Então, atenção em NY e no câmbio R$/US$.
Produtor: faça sua gestão de riscos! Cuidado: Não alavanque sua posição. Proteja-se contra as quedas, contra o “pior cenário” pois o “cisne negro” poderá te pegar no curto-médio prazo!
Boa semana a todos!
PS: As sugestões / eventuais estruturas apresentadas são ilustrativas e não constituem recomendação de investimento; cada operação deve ser calibrada ao custo, fluxo de caixa e apetite de risco de cada produtor / cooperativa / tradings / especulador.
Marcelo Fraga Moreira*
* Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 35 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.
Call* = opção de compra
Put* = opção de venda
Compra Call-Spread* = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto
Venda Call-Spread* = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto
Compra Put-Spread* = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo
Venda Put-Spread* = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo
CFTC* = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities
IBGE* = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
Cecafé* = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
SECEX* = Secretaria comércio exterior
CNC* = Conselho Nacional do Café
USDA* = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
FNC* = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
FAS* = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA
OIC* = Organização Internacional do Café
GCA* = Green Coffee Association
ABIC* = Associação Brasileira da Indústria de Café
Sincal* = Associação dos Produtores do Brasil
NDF* = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
PIB* = Produto Interno Bruto
FED* = Banco Central Americano
NOAA* = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
EUROSTAT* = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
OPEP* = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
FOMO* = é caracterizada pela necessidade constante que uma pessoa tem de saber o que outras estão fazendo. FOMO, sigla que vem da expressão em inglês “fear of missing out”, que traduzida para o português significa “medo de ficar de fora”. O investidor fica com receio em perder uma oportunidade no mercado e sai “comprando ou vendendo” para não ficar de fora da “oportunidade” divulgada na mídia
COOXUPÉ* = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
Coccamig* = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
COPOM* = Comitê de Política Monetária, órgão do Banco Central responsável pelo estabelecimento das diretrizes da taxa de juros
BASIS* = disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity, calculada pela diferença entre o preço físico e o preço futuro
Bandas de Bollinger* = indicador de volatilidade utilizado para identificar níveis de sobrecompra ou sobrevenda no mercado
PMI* = Purchasing Manager’s Index – indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais com gerentes de compras
Vicofa* = Associação do Café e Cacau do Vietnam
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