Mais uma semana de queda no mercado futuro de açúcar em NY. O contrato com vencimento maio/24, – já que o março/24 expira a semana que vem – encerrou a sexta-feira cotado a 21.79 centavos de dólar por libra-peso, uma queda acumulada de 80 pontos na semana, equivalentes a quase 18 dólares por tonelada. Os demais meses de negociação que se estendem até o vencimento outubro de 2026 recuaram em média 53 pontos, pouco menos de 12 dólares por tonelada
Apesar de um real mais fraco frente ao dólar nesta semana, isso não foi suficiente para compensar a queda de preço do açúcar em NY. Dessa forma, os valores em reais por tonelada para a média da safra 24/25 do Centro-Sul recuaram quase 70 reais por tonelada.
Sem muito alarde, a Índia está produzindo mais açúcar do que o ano passado. Os últimos números divulgados pela ISMA (Indian Sugar Mills Association), a principal associação das usinas indianas, mostram que o país produziu até o momento 3.7 milhões de toneladas de açúcar, 4% acima do mesmo período do ano passado. Vamos acompanhando de perto. Embora o mercado trabalhe com a possibilidade de o país não exportar nem importar açúcar este ano, o que aconteceria caso houvesse uma combinação de produção indiana acima do esperado e de queda no preço do mercado de energia, que poderia desacelerar a necessidade daquele país de acelerar seu programa de etanol?
Enquanto isso na Tailândia, as estimativas de produção de açúcar sofreram nova queda e agora apontam para 7.5 milhões de toneladas, praticamente reduzindo em 1/3 a produção de açúcar se comparada ao ano passado. No entanto, essa redução pode facilmente ser compensada pelo aumento de produção de açúcar no Centro-Sul. Isto é, se o mix do açúcar para a safra 24/25 – como acreditam alguns analistas – for de 51.5%, esse acréscimo de 2.5 pontos percentuais num volume de 600 milhões de toneladas de cana representam uma produção adicional de dois milhões de toneladas de açúcar.
Os fundos especuladores liquidaram boa parte de suas posições compradas no açúcar. Segundo o COT (Commitment Of Trades), relatório dos comitentes, publicado nesta sexta-feira pelo CFTC (Commodity Futures Trading Commission), agência independente do governo dos Estados Unidos, que regula os mercados de futuros e opções das commodities, com base na posição da terça-feira passada, eles reduziram a posição para apenas 10,800 contratos comprados. Essa é uma má notícia. Mas, por que?
Bem, o momento atual do açúcar com tantas indefinições e pressões provenientes da percepção de uma safra de cana perto dos 600 milhões de toneladas no Centro-Sul, do mercado de energia deteriorado e do milho que pode desaguar numa produção maior de etanol de milho, o único ponto vulnerável que temos discutido seria se os fundos resolvessem construir uma posição comprada pois o fato de as usinas estarem bem fixadas (veja abaixo) não encontrariam quem lhes desse suporte.
Nossa leitura é que os fundos estão saindo do açúcar porque o mercado de cacau está com altíssima volatilidade. É uma maneira de direcionar o portfolio para onde o retorno é maior e mais rápido. Para se ter uma ideia, nesta semana o cacau pulou 19% enquanto café e açúcar perderam quase 3.5%. É razoável imaginar que esteja havendo um ajuste de portfolio que pode voltar ao que era assim que os fundos encontrarem um teto no mercado de cacau. Por enquanto, parece que esse teto está longe.
Conforme os dados apurados até o dia 31 de janeiro de 2024, as usinas estavam fixadas em 72% do volume de exportação, um total de 18.7 milhões de toneladas de açúcar ao preço médio em 22,20 centavos de dólar por libra-peso, equivalentes a R$ 2.516 por tonelada FOB incluindo o prêmio de pol. Em 2023, esse percentual era de 64%
O volume de contratos futuros negociados em NY durante o mês de dezembro/24 excedeu 3.45 milhões. Em janeiro houve uma redução de quase 1 milhão de contratos. Apesar disso, as estratégias adotadas pelas usinas, que incluíram a aquisição de opções de venda (put) a preços inferiores aos de mercado e a venda de opções de compra (call) a preços superiores, se mostraram eficazes. A volatilidade observada em dezembro, com o mercado recuando mais de 600 pontos da máxima, transformou diversas dessas operações em hedges efetivos de venda.
Análise técnica do analista Marcelo Moreira, colaborador da Archer Consulting: após testar por três vezes o importante suporte da média-móvel dos 50 dias, o vencimento maio/24 finalmente quebrou o suporte e encerrou a semana a 21.82 centavos de dólar por libra-peso. O próximo importante suporte é 19.80 centavos de dólar por libra-peso e as resistências estão a 21.90/22.40/22.70 e 23.60 centavos de dólar por libra-peso. O vencimento julho/24 encerrou “em cima” do suporte da média-móvel dos 50 dias (21.63 centavos de dólar por libra-peso), chegando a negociar na mínima da semana: 21.56. Se esse suporte for rompido poderá buscar os 19.70 centavos de dólar por libra-peso. Atenção: no curto prazo mercado continua em tendência de baixa! Então, Protejam-se!
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A proeza de Lula em proferir absurdos – como a desrespeitosa comparação que fez acerca do Holocausto – é tão grandiosa que, se houvesse uma Olimpíada da baboseira, ele não só levaria ouro em todas as categorias, mas também faria a concorrência jogar a toalha, estabelecendo um novo padrão de asneira que desafia a própria compreensão humana. O Brasil eleva a arte de eleger incompetentes a um patamar épico, superando-se a cada eleição com uma maestria inigualável na escolha de figuras lamentavelmente inadequadas para ocupar o maior posto do País.
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Bom final de semana
Arnaldo Luiz Corrêa
This was another downward week on the sugar futures market in NY. The May/2024 contract – since March/2024 expires next week – closed out Friday at 21.79 cents per pound, an accumulated drop of 80 points over the week, equivalent to almost 18 dollars per ton. The other trading months that run until October/2026 shrank 53 points on average – a little less than 12 dollars per ton.
A weaker real against the dollar this week wasn’t enough to make up for the sugar price drop in NY. So, the values in real per ton for the average of the Center-South 2024/2025 crop shrank almost R$70 per ton.
India is quietly producing more sugar than last year. The last numbers released by ISMA (Indian Sugar Mills Association), the major association of the Indian mills, show the country has produced 3.7 million tons of sugar so far – 4% above the same period last year. We will keep a close track of it. Though the market is working on the possibility that the country won’t export or import sugar this year, what would happen if there was a combination of Indian production above what is expected and a price drop on the energy market, which could slow down that country’s need to speed up its ethanol program?
Meanwhile, in Thailand, the estimates for sugar production have suffered a new drop and now point to 7.5 million tons, practically reducing the sugar production by 1/3 compared to the sugar production in the Center-South. That is, if the sugar mix for the 2024/2025 crop – as some analysts believe – is 51.5%, this increase of 2.5 percentage points ina volume of 600 million tons of sugarcane represents an additional production of 2 million tons of sugar.
The speculative funds settled a great part of their long positions in sugar. According to COT (Commitment of Trades), published this Friday by the CFTC, based on last Tuesday’s position, they reduced the position to just 10,800 long contracts. This is bad news, but why?
Well, in the current moment of sugar having so many uncertainties and pressure coming from the perception of a sugarcane crop close to 600 million tons in the Center-South, the deteriorated energy market, and corn that can end up in a greater production of corn ethanol, the only vulnerable point we have discussed would be if the funds decided to build a long position, because the fact that the mills are well-fixed (see below), they wouldn’t find anyone to give them support.
Our understanding is that the funds are letting sugar go because the cocoa market has a very high volatility. It’s a way to direct the portfolio towards where there is a greater and faster return. In fact, cocoa jumped 19% this week while coffee and sugar lost almost 3.5%. It’s reasonable to imagine that there is a portfolio adjustment going on that can go back to what it was as soon as the funds find a ceiling on the cocoa market. For now, it seems like this ceiling is far away.
Based on data found until Janeiro 31, 2024, the mills were fixed by 72% of the export volume, a total of 18.7 million tons of sugar at the average price of 22.20 cents per pound, equivalent to R$2,516 per FOB ton including the pol premium. In 2023, this percentage was 64%.
The volume of futures contracts traded in NY during December/2024 surpassed 3.45 million. In January there was a reduction of almost 1 million contracts. In spite of that, the strategies adopted by the mills, which included the acquisition of sale options (put) at lower prices than that of the market and the sale of purchase options (call) at higher prices, have proven to be effective. The volatility seen in December, with the market falling more than 600 points from the high, transformed several of these operations into effective sale hedges.
Analyst Marcelo Moreira’s, an Archer Consulting collaborator, technical analysis: after testing by three the important support of the moving average of the 50 days, May/2024 finally broke the support and closed out the week at 21.82 cents per pound. The next important support is 19.80 cents per pound and the resistances are at 21.90/22.40/22.70 and 23.60 cents per pound. July/2024 “on top” of the support of the moving average of the 50 days (21.63 cents per pound), trading at the low this week: 21.56. If this support is broken, it can go for the 19.70 cents per pound. Attention: over the short term the market continues on a downward trend! So, take cover!
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Lula’s feat to come out with absurdities – like the disrespectful comparison he made about the Holocaust – is so impressive that if there was an Olympics Game for nonsense, he would not only come away with a gold medal in all categories but he would also make competitors throw in the towel, setting a new nonsense pattern that challenges human comprehension itself. Brazil raises the art of electing incompetent people to an epic level, outperforming every election with unparalleled mastery to choose regrettably inadequate figures to take the greatest job of the country.
Put it down on your calendar. The registrations for theEssential PLUS Course on Agricultural Commodities, totally online and in person, are already open. It will be held from March 11 to March 15, from 4:00 to 6:30 pm. Classes will be recorded and you will be able to watch them as many times as you want to over a 90-day period. For further information, contact priscilla@archereducation.com.br
You all have a great weekend.
Arnaldo Luiz Corrêa
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