Mercado de Café – Comentário Semanal 02-06 novembro de 2.026
RUMO AOS 200 CENTAVOS DE DÓLAR POR LIBRA-PESO?
O vencimento dez-26 encerrou a semana @ 280,00 centavos de dólar por libra-peso. Mais uma semana com o dez-26 trabalhando com uma amplitude de +- 2.000 pontos e encerrando perdendo -720 pontos contra fechamento anterior (fechamento anterior / máxima / mínima / fechamento atual respectivamente 287,20 / 297,35 / 276,00 / 280,00 centavos de dólar por libra-peso).
Londres por sua vez conseguiu fechar a semana em alta de +50 US$/tonelada no vencimento março-27 @ 3.243 US$/tonelada.
Na semana tivemos a publicação de mais 2 analises do Citibank e do Rabobank corroborando com minha visão para um mercado bem abastecido durante próximos meses. O Citibank já estima um preço para os próximos meses buscando os 225 centavos de dólar por libra-peso. E ambos sinalizam, por enquanto, próximas safras tanto no Brasil quanto nos principais países produtores sem problemas.
Em out-26 o Brasil poderá ter exportado entre 5,00-5.20 milhões de sacas e a previsão para o mês de nov-26, segundo os dados da Cecafé* (e por enquanto) também projeta uma exportação próxima dos 5 milhões de sacas. Ou seja, o mundo continua sendo abastecido pelo café brasileiro e em breve já teremos mais café de outras origens concorrendo com o Brasil - Vietnam, Indonésia e Índia!
A StoneX também segue estimando a safra brasileira 26/27 em 77,2 milhões de sacas (por enquanto a maior do mercado)! Se a estimativa da StoneX estiver correta então o superavit entre produção mundial x consumo mundial poderá atingir +16 milhões de sacas (versus minha estimativa entre 10-13 milhões de sacas) e consequentemente o aumento no estoque de passagem da safra 26/27 para 27/28 passando de +27,6 milhões de sacas para +31,80 milhões de sacas).
Com todo esse café brasileiro abastecendo o mercado mundial e com a entrada do café do Vietnam, Indonésia e Índia (aproximadamente +50 milhões de sacas nos próximos meses) volto a afirmar que “não tem como ficar altista no curto/médio prazo” - a não ser algum evento climático, severo que venha a prejudicar as próximas safras da América Central, Colômbia e claro, Brasil.
A grande preocupação do mercado continua sendo eventuais problemas com a próxima safra brasileira 27/28 pois existem alguns problemas com floradas desuniformes e ainda muitas dúvidas quanto o real pegamento da florada no café arábica. Por enquanto o desenvolvimento da próxima safra 27/28 do café conilon continua sem problemas e espera-se uma safra 27/28 para o café conilon próxima dos 25 milhões de sacas!
Considerando que a safra brasileira 26/27 encerrará mesmo acima das 70 milhões de sacas creio ser prudente considerar uma safra brasileira 27/28 total (arábica + conilon) novamente em pelo menos +68 / +70 milhões de sacas.
Tudo correndo bem teremos então um superavit na safra 26/27 entre 8-12 milhões de sacas (podendo chegar nas +16 milhões de sacas – conforme posição acima da StoneX - e na próxima safra 27/28 um superavit similar ao redor das +10 / +12 milhões de sacas.
Considerando o consumo mundial aumentando em 2% ao ano a projeção para o consumo mundial no período julho-26/junho-27 em +180 milhões de sacas e para o período julho-27/junho-28 em +183 milhões de sacas e considerando uma produção mundial nos períodos acima respectivamente em 191,50 milhões de sacas e em 198,50 milhões de sacas então, no final de junho-28 o mundo terá um superavit - um estoque de passagem - estimado em aproximadamente +38 milhões de sacas. E um índice “estoque mundial x consumo mundial” novamente acima dos +20%!
O mercado como um todo continua trabalhando em tendência de baixa, abaixo da média-móvel dos 200 dias em todos os vencimentos.
Tanto NY quanto em Londres!
Início da próxima semana promete: se dez-26 abrir perdendo o suporte dos 280 centavos de dólar por libra-peso os “vendidos” nas opções de venda “put*” serão obrigados a entrar no mercado realizando o “delta-hedge” vendendo ainda mais o mercado e colocando mais pressão no curto prazo.
A posição liquida dos fundos + especuladores está agora em aproximadamente -5mil lotes.
Grande parte dessa nova posição vendida pode ser justificada pela necessidade dos fundos + especuladores “vendidos” nas opções de venda “put*” terem sido obrigados a vender mais agressivamente para realizar o seu “delta hedge*” (aproximadamente 20.000 lotes em aberto das opções de venda “put*” entre os strikes 315-280 centavos de dólar por libra-peso começaram a ter o risco em serem “exercidas”). Notar que ainda existem em aberto aproximadamente +17.000 lotes entre os strikes 275-260 centavos de dólar por libra-peso! Caso os “vendidos” decidam empurrar o mercado rumo aos 260 centavos de dólar por libra-peso a próxima semana poderá levar os demais vencimentos março-27 até março-28 para próximo dos 240-230 centavos de dólar por libra-peso - patamar que já venho sinalizando há algumas semanas.
No curto prazo os fundos + especuladores “comprados” ainda poderão tentar levar o mercado para testar os 300 centavos de dólar por libra-peso, procurando dar um “squeeze” na posição vendida nas opções de compra “call*”. A grande justificativa seria “baixos estoques certificados com os fundos vendidos não tendo café suficiente disponível para entregar”. Porém lembrando que os fundos + especuladores (tanto comprados quanto vendidos) deverão continuar “rolando” a posição do dez-26 para os próximos vencimentos março-27 e maio-27.
Então, como sempre, PRODUTOR proteja-se!
Com juros elevados (e podendo subir ainda mais aqui no Brasil), R$ podendo ir em breve para os 6 R$/US$, grande expectativa para possível recessão no segundo maior país consumidor de café do mundo (Brasil)... Será que o Brasil continuará consumindo 22 milhões de sacas/ano? Ou iremos cair para 18-19 milhões de sacas liberando mais 3-4 milhões de sacas para o mercado externo?
Realizar operações de hedge, proteção para café arábica acima dos 1.600 R$/saca e para café conilon acima dos 950/1.000 R$/saca, na minha humilde analise, continua sendo uma excelente oportunidade que o “mercado” ainda está permitindo ao produtor.
No curto prazo o indicador “estocástico” continua indicando mercado “sobre-vendido”, podendo dar um repique nos próximos dias. Porém, será o último “suspiro do morto”??
Produtor: faça sua gestão de riscos! Cuidado: Não alavanque sua posição. Proteja-se contra as quedas, contra o “pior cenário” pois creio que em breve veremos o mercado testar os 200 centavos de dólar por libra-peso.
Boa semana a todos!
PS: As sugestões / eventuais estruturas apresentadas são ilustrativas e não constituem recomendação de investimento; cada operação deve ser calibrada ao custo, fluxo de caixa e apetite de risco de cada produtor / cooperativa / tradings / especulador.
Marcelo Fraga Moreira*
* Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 35 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.
Call* = opção de compra
Put* = opção de venda
Compra Call-Spread* = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto
Venda Call-Spread* = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto
Compra Put-Spread* = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo
Venda Put-Spread* = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo
CFTC* = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities
IBGE* = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
Cecafé* = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
SECEX* = Secretaria comércio exterior
CNC* = Conselho Nacional do Café
USDA* = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
FNC* = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
FAS* = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA
OIC* = Organização Internacional do Café
GCA* = Green Coffee Association
ABIC* = Associação Brasileira da Indústria de Café
Sincal* = Associação dos Produtores do Brasil
NDF* = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
PIB* = Produto Interno Bruto
FED* = Banco Central Americano
NOAA* = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
EUROSTAT* = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
OPEP* = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
FOMO* = é caracterizada pela necessidade constante que uma pessoa tem de saber o que outras estão fazendo. FOMO, sigla que vem da expressão em inglês “fear of missing out”, que traduzida para o português significa “medo de ficar de fora”. O investidor fica com receio em perder uma oportunidade no mercado e sai “comprando ou vendendo” para não ficar de fora da “oportunidade” divulgada na mídia
COOXUPÉ* = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
Coccamig* = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
COPOM* = Comitê de Política Monetária, órgão do Banco Central responsável pelo estabelecimento das diretrizes da taxa de juros
BASIS* = disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity, calculada pela diferença entre o preço físico e o preço futuro
Bandas de Bollinger* = indicador de volatilidade utilizado para identificar níveis de sobrecompra ou sobrevenda no mercado
PMI* = Purchasing Manager’s Index – indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais com gerentes de compras
Vicofa* = Associação do Café e Cacau do Vietnam
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