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A semana foi encurtada pelo feriado do Dia da Independência dos Estados Unidos e, além disso, as sessões transcorreram com relativa tranquilidade. A realização da Copa do Mundo de Futebol no país também contribuiu para uma redução do volume negociado, algo perfeitamente normal quando um evento dessa magnitude divide a atenção dos participantes do mercado.<\/p>\n
Na quinta-feira, último pregão da semana, o contrato de outubro encerrou cotado a 14.81 centavos de dólar por libra-peso, justamente na mínima do dia, depois de ter alcançado 15.17 centavos na máxima. Apesar do fechamento pouco inspirador, o saldo semanal foi positivo. O outubro\/26 acumulou alta de 30 pontos, equivalente a aproximadamente US$ 6.60 por tonelada, enquanto o março\/27 avançou 29 pontos, cerca de US$ 6.39 por tonelada.<\/p>\n
O que mais chama a atenção, entretanto, é o comportamento dos vencimentos mais longos. O contrato de março de 2029 já voltou a negociar acima dos 17 centavos de dólar por libra-peso. Vale lembrar que repetimos inúmeras vezes, ao longo dos últimos meses, que os consumidores industriais deveriam aproveitar aquele período de extrema depressão dos preços para alongar suas compras o máximo possível. Os preços estavam comprimidos a níveis incompatíveis com o custo de produção brasileiro e, mais cedo ou mais tarde, tenderiam a reagir.<\/p>\n
O curioso é que o comportamento dos agentes de mercado raramente muda. Costumamos ficar pessimistas justamente quando os preços estão deprimidos e excessivamente otimistas quando eles já subiram. Em outras palavras, somos baixistas na baixa e altistas na alta. É uma característica quase permanente dos mercados.<\/p>\n
Lembro de um produtor mencionado em comentários anteriores que acreditava que preços entre 13 e 14 centavos seriam uma realidade também para a safra 2027\/28. Muito provavelmente isso não acontecerá. Não porque alguém consiga prever o futuro com precisão, mas porque o mercado de commodities possui uma notável capacidade de surpreender e de desmontar aquilo que parece consenso. Se existe uma certeza nesse mercado, é que ele adora provar que a maioria está errada.<\/p>\n
Outro aspecto importante é que os preços em reais por tonelada, considerando câmbio, prêmio de exportação e demais componentes da formação do preço, já voltaram a superar, ainda que modestamente, o custo médio de produção. Não são preços capazes de provocar entusiasmo, mas representam uma melhora significativa em relação ao cenário observado poucas semanas atrás. O mercado continua desafiador, porém já não apresenta o mesmo quadro de estresse que vimos recentemente.<\/p>\n
Outro tema que chamou atenção foi a entrega de quase 800 mil toneladas de açúcar, integralmente originadas do Centro-Sul do Brasil. A operação foi realizada pela trading chinesa COFCO, que entregou 15.678 lotes.<\/p>\n
Como sempre acontece, uma entrega dessa magnitude imediatamente desperta interpretações de que a demanda mundial estaria enfraquecida. Afinal, trata-se de uma empresa ligada ao maior importador mundial de açúcar VHP. Essa conclusão, entretanto, merece bastante cautela.<\/p>\n
Uma entrega isolada dificilmente permite conclusões definitivas. Sem conhecer o conjunto das posições da empresa, é praticamente impossível interpretar corretamente a operação. Ela pode refletir um swap entre vencimentos, uma arbitragem, uma substituição de embarques, uma reorganização do portfólio comercial ou simplesmente uma decisão operacional. Quem tenta explicar o mercado apenas observando uma entrega corre o risco de enxergar apenas uma pequena peça de um quebra-cabeça muito maior.<\/p>\n
Enquanto isso, a análise técnica também começa a trazer sinais interessantes. Nosso colaborador Marcelo Moreira observa que o contrato de outubro conseguiu romper durante a semana uma resistência considerada extremamente importante: a média móvel dos 200 dias, atingindo a máxima de 15.25 centavos de dólar por libra-peso.<\/p>\n
Segundo Marcelo, aquilo que até recentemente funcionava como resistência passa agora a exercer o papel de suporte. Além disso, o contrato praticamente encerrou a semana apoiado sobre um conjunto bastante relevante de suportes técnicos representados pelas médias móveis de 50, 100 e 200 dias.<\/p>\n
Esse ponto passa a ser chave para as próximas semanas. Caso o mercado perca essa região de suporte, aumenta a probabilidade de um retorno para a faixa de 14.50 e, posteriormente, 14.10 centavos de dólar por libra-peso. Por outro lado, se esses níveis continuarem sendo respeitados, a tendência de recuperação permanece preservada, abrindo espaço para uma movimentação em direção aos 17 centavos, na avaliação do Marcelo.<\/p>\n
Embora ainda seja cedo para afirmar que uma nova tendência de alta esteja consolidada, já não parece razoável manter o grau de pessimismo que dominava o mercado quando negociávamos abaixo dos 14 centavos. Os preços começaram a responder, os contratos mais longos já incorporam uma remuneração mais compatível com os custos da produção brasileira e, aos poucos, o mercado parece reconhecer que talvez tenha exagerado na dose de pessimismo.<\/p>\n
A grande lição continua sendo a mesma de sempre. As melhores oportunidades dificilmente aparecem quando existe conforto. Elas surgem justamente quando predomina o medo, quando a maioria acredita que \"desta vez é diferente\" e quando os preços parecem destinados a cair indefinidamente. Foi exatamente esse ambiente que vimos há poucas semanas.<\/p>\n
Quem aproveitou aquele momento para estruturar compras de longo prazo provavelmente está bastante satisfeito hoje. Quem preferiu esperar preços ainda menores talvez tenha descoberto, mais uma vez, que o mercado não costuma avisar quando chega ao fundo.<\/p>\n
O mercado de commodities nunca foi generoso com quem tenta acertar o último centavo de uma baixa ou o último centavo de uma alta. Ele recompensa muito mais quem entende valor do que quem tenta adivinhar o próximo movimento.<\/p>\n
E, como sempre gostamos de dizer por aqui, não adianta lamentar as oportunidades perdidas. O mercado continuará oferecendo novas chances. A única diferença é que elas quase nunca aparecem quando estamos emocionalmente preparados para aproveitá-las.<\/p>\n
Bom fim de semana a todos.<\/p>\n
Arnaldo Luiz Corrêa<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
A semana foi encurtada pelo feriado do Dia da Independência dos Estados Unidos e, além disso, as sessões transcorreram com relativa tranquilidade. A realização da Copa do Mundo de Futebol no país também contribuiu para uma redução do volume negociado, algo perfeitamente normal quando um evento dessa magnitude divide a atenção dos participantes do […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":10665,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[4,11],"tags":[],"class_list":["post-12737","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-acucar","category-artigos"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12737","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12737"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12737\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/10665"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12737"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12737"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12737"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}