O mercado futuro de açúcar em NY encerrou esta sexta-feira com o vencimento março\/2027 cotado a 20.72 centavos de dólar por libra-peso, representando um acréscimo no acumulado da semana de 47 pontos, ou cerca de 10 dólares por tonelada. O mercado segue sua trajetória de alta, agora com um pouco menos de apetite. No entanto, acreditamos que ainda há espaço para novas altas.<\/p>\n
Os fundos continuam comprando e de acordo com o COT (Commitment Of Trader), publicado hoje pelo CFTC (Commodity Futures Trading Commission), agência americana responsável pela regulamentação e fiscalização dos mercados de futuros, opções e alguns derivativos, com base na posição de terça-feira passada, somavam 228,743 lotes (equivalentes a 11.62 milhões de toneladas de açúcar), numa variação de 16,184 lotes comprados na semana.<\/p>\n
A situação na Índia pode não estar totalmente refletida nos preços. As perspectivas para a produção de açúcar na Índia na safra 2026\/27 estão se deteriorando, aumentando as preocupações com a disponibilidade do produto no mercado doméstico e seus possíveis reflexos sobre o balanço mundial. Segundo informações recebidas de fontes do mercado indiano, as estimativas que anteriormente apontavam para uma produção entre 28.5 e 29 milhões de toneladas estão sendo revistas para um intervalo ainda menor, entre 28 e 28.5 milhões de toneladas.<\/p>\n
Apesar dessa revisão, ainda existe um grau considerável de incerteza. Uma avaliação mais precisa do tamanho da safra deverá ser possível somente após cinco a seis semanas de moagem, provavelmente no final de novembro, quando os primeiros resultados industriais permitirão dimensionar melhor a disponibilidade de cana e os rendimentos de açúcar.<\/p>\n
Outro aspecto importante diz respeito à produção de etanol. Ao contrário das estimativas que sugeriam um desvio de aproximadamente 15% da produção potencial de açúcar para a fabricação de combustível, as informações mais recentes indicam que não deverá ocorrer desvio direto de açúcar para essa finalidade.<\/p>\n
A produção de etanol a partir da cana ficaria restrita ao chamado C Heavy Molasses<\/em>, ou melaço C, subproduto residual obtido após as sucessivas etapas de cristalização e recuperação do açúcar nas usinas. Diferentemente do caldo de cana e do melaço B, cuja utilização para etanol reduz a quantidade de açúcar disponível para comercialização, o melaço C permite a fabricação de etanol sem comprometer significativamente a produção convencional de açúcar.<\/p>\n Existem duas razões econômicas e políticas para essa expectativa. A primeira é que os preços do açúcar no mercado doméstico indiano deverão negociar próximos ou acima de 45.000 rúpias por tonelada equivalentes a 21.50 centavos de dólar por libra-peso, proporcionando às usinas uma remuneração mais atraente do que aquela obtida com a produção de etanol. A segunda é a possibilidade de o governo indiano não destinar volumes de contratação de etanol às usinas açucareiras, preservando a produção de açúcar e garantindo o abastecimento do mercado interno. Trata-se, naturalmente, de uma possibilidade ainda sujeita às decisões das autoridades indianas.<\/p>\n A combinação de uma safra menor, preços domésticos elevados e prioridade ao abastecimento interno poderá alterar significativamente a posição da Índia no comércio internacional de açúcar. De acordo com essas mesmas fontes, o país poderá necessitar importar entre 1 e 3 milhões de toneladas nos próximos doze meses, um cenário que representaria uma mudança importante para um mercado que tradicionalmente acompanha a Índia como potencial fornecedora de açúcar ao mercado mundial.<\/p>\n Se essas projeções se confirmarem, o impacto sobre os preços internacionais poderá ser expressivo. Além da eventual ausência de exportações indianas, o mercado teria de absorver uma demanda adicional de até 3 milhões de toneladas, aumentando a pressão sobre os demais países exportadores, especialmente o Brasil.<\/p>\n O ponto central é que o risco para o mercado mundial não estaria mais relacionado ao volume de açúcar desviado para etanol, mas à possibilidade de a produção indiana ser insuficiente para atender ao consumo doméstico. Nesse cenário, a Índia deixaria de representar uma fonte potencial de oferta e passaria a disputar açúcar no mercado internacional, contribuindo para um balanço global mais apertado e potencialmente mais altista do que aquele atualmente considerado pelos participantes do mercado.<\/p>\n Mudando de foco, vale a pena observar que os valores do açúcar em NY em reais por tonelada para a safra 2027\/28 devidamente incorporados com o cupom cambial até os respectivos vencimentos, mostram que se usarmos os dados corrigidos pela inflação dos últimos 16 anos temos hoje valores que estão no percentil de 25%. Isto quer dizer que em 75% dos eventos nesse intervalo de tempo os preços estiveram abaixo do nível atual. Isso tudo para dizer que uma aceleração das fixações de preço dos açúcares destinados à exportação para a próxima safra é altamente recomendada. Ah, mas o mercado pode subir mais. É verdade, principalmente analisando o cenário na Índia. No entanto, ninguém quebra com lucro no bolso. Pode-se proteger a posição efetuando operações que possibilitam a participação num eventual estresse que o mercado pode experimentar. Algumas operações com opções têm possibilitado aos nossos clientes adicionar significativos prêmios sobre o valor inicial. Não existe almoço de graça e toda remuneração maior é sempre acompanhada com uma dose de risco que se adequadamente administrada pode ser exitosa.<\/p>\n Pelo nosso modelo, as usinas brasileiras encerraram setembro com aproximadamente 10,53 milhões de toneladas de açúcar da safra 2027\/28 já fixadas, ao preço médio de 16,70 centavos de dólar por libra-peso, equivalente a R$ 2.256,91 por tonelada. Somente em agosto, as fixações estimadas alcançaram 4,17 milhões de toneladas, enquanto setembro acrescentou mais 1,04 milhão, ao preço médio de 18,16 centavos de dólar por libra-peso. Mas qual seria o percentual da safra já fixado? Tudo depende do volume que o Brasil exportará em 2027\/28. Considerando exportações de 32 milhões de toneladas, teríamos 32,9% já fixados. Se forem 30 milhões, o percentual sobe para 35,1%; se forem 34 milhões, cai para 31,0%. Portanto, divulgar percentuais de fixação sem explicitar a premissa de exportação é um exercício de adivinhação com aparência de precisão matemática. O fato é que as usinas vêm antecipando suas fixações e a recente recuperação dos preços em Nova York poderá estimular novas operações de hedge.<\/p>\n Nosso colaborador Marcelo Moreira acredita que apesar da valorização do mercado, existe uma dificuldade de permanecer acima dos 21 centavos de dólar por libra-peso, região que coincide com o limite superior da Banda de Bolinger de 50 dias, o que deve favorecer movimento de realização de lucros. Para ir além dos níveis atuais, será importante romper o nível de 21.03 centavos de dólar por libra-peso e depois 21.22 que é a alta mais recente. Já na direção contrária, os níveis de suporte são 20.72 e 20.09 centavos de dólar por libra-peso.<\/p>\n Não se esqueça que nos dias 17 e 18 de novembro, a Archer Consulting promove o Curso Avançado de Futuros, Opções e Derivativos de Commodities Agrícolas — presencial, em São Paulo, das 9 às 17 horas, no hotel Paulista Wall Street. Referência no mercado há 20 anos, o curso já formou mais de 3,000 profissionais e é ferramenta essencial para quem quer transformar a teoria dos derivativos em decisões concretas de proteção de margem. Reserve sua vaga com priscilla@archerconsulting.com.br<\/a><\/p>\n Tenham todos um excelente final de semana<\/p>\n <\/p>\n Arnaldo Luiz Corrêa<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" O mercado futuro de açúcar em NY encerrou esta sexta-feira com o vencimento março\/2027 cotado a 20.72 centavos de dólar por libra-peso, representando um acréscimo no acumulado da semana de 47 pontos, ou cerca de 10 dólares por tonelada. 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