{"id":7556,"date":"2012-02-18T00:00:00","date_gmt":"2012-02-18T02:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.archerconsulting.com.br\/novo\/artigos\/o-cubo-de-necker\/"},"modified":"2012-02-18T00:00:00","modified_gmt":"2012-02-18T02:00:00","slug":"o-cubo-de-necker","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/archerconsulting.com.br\/pt\/o-cubo-de-necker\/","title":{"rendered":"O CUBO DE NECKER"},"content":{"rendered":"<!--:pt-->O mercado de a\u00e7\u00facar em NY fechou a semana praticamente sem altera\u00e7\u00e3o em todos os meses de preg\u00e3o. Os vencimentos mar\u00e7o e maio fecharam com varia\u00e7\u00e3o negativa de 3 e 5 pontos, respectivamente. Comparativamente ao \u00faltimo preg\u00e3o do ano passado mar\u00e7o j\u00e1 ganhou 5,8%, os demais meses variaram positivamente entre 2,7% e 4,9%. No f\u00edsico, muita dificuldade de se encontrar comprador. Enfim, nada acontece que mere\u00e7a destaque.\n\nO mercado comenta fortemente sobre os rumores de que empresas estrangeiras rec\u00e9m-chegadas ao setor estariam de malas prontas para voltar aos seus pa\u00edses de origem. Uma delas, inclusive, teria a decis\u00e3o j\u00e1 sacramentada pela matriz. Esse horror de coisas \u00e9 o reflexo da total falta de transpar\u00eancia por parte do governo somada \u00e0 sua assombrosa inaptid\u00e3o em criar uma pol\u00edtica energ\u00e9tica que seja coerente. Ningu\u00e9m consegue conviver harmoniosamente com situa\u00e7\u00f5es de intervencionismo que destroem a capacidade do administrador de planejar a m\u00e9dio e longo prazo e dificultam as explica\u00e7\u00f5es aos acionistas estrangeiros do que \u00e9 o ambiente brasileiro no qual mudan\u00e7as ocorrem ao gosto dos humores palacianos. \n\nO ex-presidente da estatal brasileira do petr\u00f3leo disse em entrevista na semana passada a um jornal de S\u00e3o Paulo que \u201ca atual defasagem de pre\u00e7os entre os derivados de petr\u00f3leo no mercado externo e interno \u00e9 insustent\u00e1vel\u201d. Dissemos nesse espa\u00e7o, por dezenas de vezes, que \u00e9 absurda a pol\u00edtica do governo em manter controlados, desde setembro de 2005, os pre\u00e7os da gasolina enquanto no mercado internacional eles oscilam. Isso faz com que o Brasil compre derivados de petr\u00f3leo no exterior pagando um pre\u00e7o muito mais alto do que o que obt\u00e9m ao abastecer o mercado interno. Quem paga a conta s\u00e3o os pequenos acionistas de um lado e o setor sucroalcooleiro do outro. A cana disputa ingloriamente entre o a\u00e7\u00facar, commodity livre no mercado internacional, e o etanol, cujo pre\u00e7o limita-se a 70% do valor da gasolina controlado\/congelado pelo governo. Essa pol\u00edtica vai matar o setor e espantar os investidores. E isso num mercado cujo consumo de combust\u00edvel cresce 3 bilh\u00f5es de litros por ano. \u00c9 lament\u00e1vel.\n\nMudando de assunto, a posi\u00e7\u00e3o de contratos em aberto em NY subiu. Depois de atingir seu ponto mais baixo no final de setembro do ano passado, com 465.556 contratos, volta agora aos 700.000 contratos. Esse crescimento percentual de mais de 51% \u00e9 muito significativo. A \u00faltima vez que isso ocorreu no mesmo per\u00edodo de tempo foi em fevereiro de 2008. E de todas as outras vezes em que isso tamb\u00e9m ocorreu, fevereiro foi o m\u00eas escolhido, o que indica que readequa\u00e7\u00e3o de portfolio por parte dos fundos pode ter dado esse tom ao mercado. Das commodities agr\u00edcolas, a varia\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o do a\u00e7\u00facar este ano pode ser considerada t\u00edmida ainda. Ou seja, se os fundos estiverem com apetite h\u00e1 ainda muito espa\u00e7o.\n\nUm experimentado trader tece coment\u00e1rio por e-mail sobre o nosso \u00faltimo relat\u00f3rio que \u201co mercado futuro normalmente olha seis meses adiante e nunca vai refletir as teorias que as pessoas est\u00e3o criando agora\u201d. E dispara: \u201do consenso apenas nos mostra onde a maioria das pessoas est\u00e1 posicionada, e voc\u00ea pode usar isso para tirar dinheiro delas. A 20 centavos de d\u00f3lar por libra-peso e d\u00f3lar a R$ 1,60 \u2013 o que seria um desastre para o setor - eu montaria uma gorda posi\u00e7\u00e3o comprada ao longo da curva de 2013 e sentaria sobre ela\u201d. Concordo.\n\nOs cientistas afirmam que o c\u00e9rebro humano simula uma imagem que pode ser diferente daquilo que estamos efetivamente enxergando. Quando o nosso software interno n\u00e3o entende a imagem que trafega pelos nervos \u00f3ticos, o c\u00e9rebro trata de adequ\u00e1-la. Ou seja, o c\u00e9rebro tenta compensar a aus\u00eancia de pistas de perspectiva daquela imagem e completa a forma. As ilus\u00f5es de \u00f3tica s\u00e3o assim e o Cubo de Necker \u00e9 um exemplo dessa imperfei\u00e7\u00e3o. O c\u00e9rebro interpreta o cubo como uma ilus\u00e3o, uma imagem amb\u00edgua. Com o mercado, parece ocorrer algo semelhante. \n\nOlhamos em nossa volta e absorvemos os fundamentos que est\u00e3o a\u00ed, dispon\u00edveis para todos, e ainda assim o nosso software interno adapta as lacunas (informa\u00e7\u00f5es incompletas da \u00cdndia, Tail\u00e2ndia, falta de transpar\u00eancia do governo, crise mundial, etc.) e as aus\u00eancias de pistas (clima, tamanho de safra, produtividade) e cria o cen\u00e1rio dentro de nossas cabe\u00e7as. Os c\u00e9rebros pensantes do setor est\u00e3o vendo um cen\u00e1rio de baixa, embicando para a vizinhan\u00e7a de 22 centavos de d\u00f3lar por libra-peso. T\u00ednhamos perspectiva sombria semelhante em maio de 2010 quando NY batia 13 centavos de d\u00f3lar por libra-peso e uma horda de traders ent\u00e3o apostava que breve o mercado atingiria um d\u00edgito. O su\u00ed\u00e7o Louis Necker, que elaborou o cubo que leva seu nome, morreu h\u00e1 150 anos, mas experimento nunca esteve t\u00e3o vivo.\n\nAntes de voc\u00ea comprar sua put (op\u00e7\u00e3o de venda) de 18 centavos de d\u00f3lar por libra-peso, um dado interessante: a m\u00e9dia de fechamento dos \u00faltimos 250 dias \u00e9 de 26,07; a m\u00e9dia de 500 dias \u00e9 de 24,42 e a de 1.000 \u00e9 20,19. Para atingir a m\u00e9dia de 18, ter\u00edamos que pagar os \u00faltimos 1280 dias. A \u00faltima vez que o mercado negociou abaixo de uma m\u00e9dia de 1280 dias foi em dezembro de 2008 quando o mundo estava acabando.\n\nUma curiosidade contada por uma executiva no setor de bebidas. Qual a cidade com o maior consumo per capita de u\u00edsque do mundo? Recife, Brasil. Inacredit\u00e1vel.\n\nO acumulado de exporta\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00facar pelo Brasil nos \u00faltimos doze meses (fevereiro de 2011 at\u00e9 janeiro de 2012) \u00e9 de 25,243 milh\u00f5es de toneladas com pre\u00e7o m\u00e9dio equivalente a 25,16 centavos de d\u00f3lar por libra-peso; a exporta\u00e7\u00e3o de etanol alcan\u00e7ou 1,607 bilh\u00e3o de litros, cujo pre\u00e7o m\u00e9dio foi US$ 745,73 por metro c\u00fabico.\n\nO Modelo desenvolvido pela Archer Consulting que estima as fixa\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o contra NY para a safra 2012\/2013 aponta um volume entre 11,88 e 14,70 milh\u00f5es de toneladas fixadas ao pre\u00e7o m\u00e9dio de 24,52 centavos de d\u00f3lar por libra-peso. \n\nBom final de semana a todos.\n\nArnaldo Luiz Corr\u00eaa\t<!--:-->","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O mercado de a\u00e7\u00facar em NY fechou a semana praticamente sem altera\u00e7\u00e3o em todos os meses de preg\u00e3o. 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