Mais uma semana tensa com os “vendidos” ainda controlando o mercado. O contrato Set-23 chegou a cair -925 pontos encerrando @ +159 centavos de dólar por libra-peso (máxima / mínima / fechamento respectivamente @ +167,00 / +157,75 / +159,00 centavos de dólar por libra-peso). Conforme a última posição do CFTC* os “fundos + especuladores” terminaram o período “vendidos” em -4.258 lotes. Nas últimas semanas “viraram a mão”. Quando o mercado ficou com receio do risco da primeira geada no início do mês de junho-23 os “fundos + especuladores” chegaram a estarem “comprados” ao redor de +20.000 lotes. Com o clima ajudando no avanço da colheita (aproximadamente +65% colhido no café tipo robusta e +50% no café tipo arábica) e com dúvidas com relação à demanda os “fundos + especuladores + os algoritmos” continuam apostando na queda das cotações no curto prazo.
Não adianta agora produtor olhar para o passado e ficar se lamentando por não ter aproveitado as oportunidades que o “mercado” proporcionou. Recapitulando os “movimentos” do Set-23 a partir do ano 2022 (a máxima do contrato Set-23 ocorreu na semana do dia 21-26 de novembro de 2021 quando chegou a negociar @ +245,85 centavos de dólar por libra-peso): dia 01 de julho de 2022 @+230,50 centavos de dólar por libra-peso; dia 15 de julho de 2022 @ +186,00 centavos de dólar por libra-peso; dia 26 de agosto de 2022 @ +225,20 centavos de dólar por libra-peso; dia 11 de janeiro de 2023 @ +144,55 centavos de dólar por libra-peso *mínima do ano; dia 23 de fevereiro de 2023 @ +189,15 centavos de dólar por libra-peso; dia 29 de março de 2023 @ +166,70 centavos de dólar por libra-peso; dia 17 de abril de 2023 @ +196,35 centavos de dólar por libra-peso; dia 30 de maio de 2023 @ +173,90 centavos de dólar por libra-peso; dia 09 de junho de 2023 @ +191,75 centavos de dólar por libra-peso; dia 30 de junho de 2023 @ +159,00 centavos de dólar por libra-peso.
(gráfico semanal do Set-23 entre 03-jan-2022 até 30-junho-2023)
Em R$/saca o produtor teve inúmeras oportunidades para se proteger comprando as “estruturas put-spread* financiando/vendendo uma opção de compra “call*” a “custo zero”. Lá atrás, quando o mercado dava oportunidades para o produtor se proteger/vender seu produto garantindo um preço mínimo @ +1.400 / +1.250 / + 1.000 R$/saca apresentei muitas estratégias/sugestões para o produtor analisar e “se proteger”. Inclusive para a safra 24/25! Devido a baixa liquides das opções foi sugerido realizar o “hedge/seguro” para a próxima safra 24/25 utilizando o vencimento Set-23 e depois, quando a liquidez permitisse, “rolar o hedge/posição” para o vencimento Set-24 – saudades quando o “mercado” permitiu o produtor realizar a estrutura entre +1.400 / +1.650 R$/saca deixando o produtor no “risco” se o mercado viesse a negociar abaixo dos +900 R$/saca…
Infelizmente apenas alguns poucos produtores tiraram proveito dessas sugestões “grátis”. Estruturas com “custo zero” ou com algum custo estimado em +20/+30+50 R$/saca (dependendo do momento) estão custando agora ao produtor amargar prejuízos de -700/-500/-400 R$/saca! A famosa “conta burra”: -1.000 sacas @ 1.450 R$/saca x -1.000 sacas @ 830 R$/saca representa “ter deixado na mesa” -620 R$/saca ou -R$ 620.000 a menos no bolso. Fazendo as contas, considerando então o produtor com +5.000 sacas, +10.000 sacas, +15.000 sacas, +20.000 sacas, +25.000 sacas, esse produtor fictício deixou de receber -R$ 3.100.000, -R$ 6.200.000, -R$ 9.300.000, -R$ 12.400.000, -R$ 15.500.000.
O produtor necessita/precisa investir tempo e dinheiro para aprender a operar o mercado de futuros e opções. As tradings, cooperativas, grupos de comercialização, cerealistas, bancos e sindicatos precisam ensinar o produtor a se proteger! E fornecer as linhas de crédito para o seu cliente. Já o fazem para as operações de barter, já tem o cadastro/histórico e as garantias do produtor!
Imaginem uma trading, uma cooperativa que ofereceu lá atrás a oportunidade para o produtor comprar uma opção de venda “PUT*” com a venda de uma opção de compra “Call*” permitindo ao produtor estar vendendo “hoje” sua saca de café @ +1.400 R$/saca quando o mercado está pagando / negociando @ +830 R$/saca?
Uma hora esse “mercado” vai matar a sua “galinha dos ovos de ouro”! Não adianta ficar apertando o produtor, exigindo certificados ESG*, “rain forest”, “fair trade” – enchendo o produtor de custo atras de custo – e não ajudar o produtor a se capitalizar quando o mercado apresenta essas oportunidades perdidas. O mesmo ocorreu com muitos produtores de soja e milho esse ano (a soja e milho, após negociarem na safra passada @ +180 / +90 R$/saca respectivamente voltou a negociar @ +110 R$/saca e a +35 R$/saca)!
O que fazer agora? Muita calma para o produtor. O cenário macro continua positivo para o médio prazo. O mercado está considerando a safra brasileira 23/24 em +66,00 milhões de sacas e a próxima safra 24/25 novamente acima dos +75/+80 milhões de sacas – mesmo sem ainda ter ocorrido a florada e a “pegada” correspondente! Ou seja, “1” evento contrário poderá trazer os “fundos + especuladores + algoritmos” a reverterem a posição “vendida” para “comprada”.
O Brasil deverá terminar o ano safra 22/23 exportando apenas +35,60 milhões de sacas. Até o próximo dia 10 a Cecafé deverá fechar os números. O estoque de passagem da safra 22/23 para a safra 23/24 é um mistério – ninguém sabe e quem sabe não divulga!
Com base nas “emissões” apresentadas pela Cecafé para o mês de junho-23 em +2.590.217 sacas o Brasil exportou em junho-23 +5,80% comparado ao mês anterior; -17,62% comparado a junho-22 (“apenas” -554.117 sacas); e -15,87% comparado a junho-21 (“apenas” -488.433 sacas). Quando um dado de exportação da América Central, da Colômbia, do Vietnam “vem pior”, com uma queda de -30.000 / -50.000 / -100.000 sacas “faz” preço no mercado. Então por que quando o Brasil apresenta uma exportação com a variação/redução acima “todo mundo faz cara de paisagem” e o mercado não reage?
O café tipo robusta continua firme, mesmo com a queda das cotações na bolsa de Londres. O set-23 fechou @ +2.491 US$/ton após ter negociado acima dos +2.700 US$/ton. Porém, com o mercado do Vietnam e Indonésia negociando com +200/+300 US$ de prêmio sobre as cotações de Londres os consumidores/tradings de robusta entraram no mercado brasileiro nas últimas semanas “raspando o mercado” e tirando proveito dessa “janela de oportunidades / spreads” favoráveis para o café brasileiro. Com a safra brasileira de robusta 23/24 em cheque, será que vamos chegar na produção aguardada por parte do mercado – acima dos +22 milhões de sacas – ou dessa vez serão surpreendidos com uma safra de robusta abaixo dos +16 milhões de sacas? Muitos produtores de café robusta continuam divulgando produções com quebras acentuadas, acima dos -30%/-40%. O mercado do café tipo robusta deverá dar suporte ao café arábica! Será que em algum momento vamos ver o café tipo robusta negociando com prêmio para o café tipo arábica? Pra quem já viu o petróleo negociar a -30 US$/barril tudo é possível!
Com o vencimento das opções do próximo contrato Set-23 já no próximo dia 11 de agosto nossa sugestão para o produtor que precisa vender “agora”, ou que está com receio do mercado cair ainda mais, é vender o físico “agora” e comprar uma opção de compra “call*” fora do dinheiro contra o Dez-23 (strike @ +170,00 centavos de dólar por libra-peso). Essa opção terminou a semana valendo aproximadamente +48 R$/saca e permitira ao produtor “participar” do mercado caso voltar a negociar a partir dos +960 R$/saca.
Para a próxima safra 24/25 aguardar um “repique” nos preços e quando/se o mercado voltar a dar oportunidades para o produtor acima dos +900 R$/saca não perder essa próxima “janela de oportunidade”. Se o produtor preferir realizar a venda através das “travas futuras” não esquecer em comprar uma opção de compra “call*” para se proteger contra eventual geada e/ou quebra de safra no próximo ano.
Como sempre: Protejam-se!
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Boa semana a todos!
Marcelo Fraga Moreira*
*Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.
** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “SECEX” = Secretaria comércio exterior
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FNC” = Federação Nacional dos Cafeicultores da Colômbia
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “NDF” = (Non-Deliverable Forward), um contrato a termo de moeda com liquidação financeira, com vencimento para aquele mês
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “NOAA” = Departamento Nacional da Atmosfera e Oceanos dos Estados Unidos
** “EUROSTAT” = Serviço de Estatística da União Europeia responsável pela publicação de estatísticas e indicadores de elevada qualidade a nível europeu que permite a comparação entre países e regiões
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “BASIS” = O basis é a disparidade de preço causada pela diferença geográfica entre os pontos de entrega da commodity. Ele é calculado subtraindo o valor da commodity no mercado físico em determinada praça, pelo preço do mesmo produto no mercado futuro.
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
Confira valores, disponibilidade e datas.
Estou interessadoA semana foi tensa e deverá continuar assim até a próxima “super quarta” – dia 21 de setembro – quando tanto o FED* quanto o Banco Central Brasileiro irão divulgar os novos aumentos / manutenção (Brasil) da taxa básica de juros. Os dados preliminares divulgados nessa semana nos EUA (sinalizando um mercado interno ainda robusto e aquecido) levaram o mercado a acreditar que o FED* deverá aumentar os juros em pelo menos +0,75 pontos (alguns bancos/analistas apostam no aumento em +100 pontos). O eventual aumento dos juros americanos no próximo dia 21 levou o US$ a se fortalecer frente as demais principais moedas. O R$ chegou a desvalorizar -4,12% (negociou na mínima da semana @ 5,31 R$/US$) e terminou a sexta feira cotado @ 5,26 R$/US$.
Na semana o R$ desvalorizou -3,50% e o café Dez-22 -5,70%. O Dez-22 chegou a cair -1.900 pontos (máxima/mínima/fechamento respectivamente @ 230,05 / 211,35 / 215,10 centavos de dólar por libra-peso). Os fundos + especuladores liquidaram aproximadamente -4.767 lotes e terminaram o período ainda comprados em +26.032 lotes. Mesmo com essa forte queda / volatilidade o volume médio diário negociado ficou muito abaixo do esperado – aproximadamente “apenas” +25.400 lotes. Em outros momentos, quando o mercado oscilou -500/-1.000 pontos em 1 único dia o mercado já chegou a negociar +50/60/80 mil lotes (para os “Tomé” de plantão, por exemplo, no dia 05 de agosto de 2022 o mercado chegou a negociar +84.070 lotes quando o Set-22 oscilou -1.030 pontos).
A consultoria Safras e Mercado divulgou revisão na sua estimativa para a produção brasileira de café safra 2022/23 para +58,2 milhões x previsão anterior em +61,10 milhões de sacas – uma redução total em -2,90 milhões de sacas. Houve uma redução em -3,60 milhões de sacas na estimativa da produção do café tipo arábica (agora +35,30 milhões de sacas) e um aumento em +0,70 milhões de sacas no café tipo robusta (agora +23,00 milhões de sacas).
As estimativas para a produção do café tipo arábica e do café tipo robusta continuam oscilando muito (entre +25,00 / +44,50 milhões de sacas para o café tipo arábica e entre +15,00 / +23,40 milhões de sacas para o café tipo robusta). Considerando os “extremos” das estimativas das principais casas/analistas do mercado, então a safra brasileira 22/23 oscila entre +40,00 / 67,90 milhões de sacas! Estimativas iniciais acima dos +60,00 milhões de sacas foram apontadas inicialmente pela Hedgepoint, Citigroup, Rabobank, Ecom, Comexim, Itaú-BBA, Safras e Mercado, Volcafé, Atlântica, USDA*. E estimativas para a safra 22/23 inferior a +54,00 milhões de sacas apenas a Conab*, SpillingtheBean, e a Sincal*.
Outro fator que ajudou a “derrubar” o mercado foi a ocorrência das chuvas em algumas regiões produtores. Infelizmente choveu muito pouco em algumas áreas (entre +5mm / +30mm) e praticamente nada em outras. Porém o “mercado” está apostando que as chuvas foram abundantes e suficientes para recuperar a próxima safra 23/24 com o Brasil voltando a ter uma safra superior a +65,00 milhões de sacas!
E, na sexta-feira a GCA* publicou os estoques americanos refletindo um aumento em +226 mil sacas, sinalizando uma redução na demanda americana. Ora, esse aumento nos estoques americanos durante o pico do verão americano (onde tivemos temperaturas recordes em muitos estados) já não era esperado? Esse aumento “significativo” nos estoques representa apenas 2 dias das exportações brasileiras! Ou aproximadamente 0,50 dias do consumo mundial. Ou seja, “nada”! Os estoque do CGA* aumentaram +226 mil sacas porém os estoques certificados caíram novamente (na semana aproximadamente -65.000 sacas).
Os estoques certificados voltaram a cair e terminaram a semana em +532 mil sacas. Durante a próxima semana deverá ficar, pela primeira vez durante os últimos 23 anos, abaixo dos +500.000 sacas! Será que isso vai ajudar os fundos + especuladores a voltarem às compras com maior apetite?
Em R$/saca, os preços internos retraíram aproximadamente +100 R$/saca. Os preços voltaram a negociar entre +1.150/1.250 R$/saca. Já o café tipo cereja continua sendo valorizado e negociando acima dos +1.300 R$/saca (e já está virando um produto raro no mercado).
Segundo a projeção da Cecafé, neste mês de setembro-22 o Brasil deverá exportar novamente +3,00 milhões de sacas! Esse volume elevado irá “calar a boca” de muitos “analistas baixistas” que estão justificando/apostando que no “mercado invertido as compras serão prorrogadas e reduzidas ao mínimo possível”! Será? Os embarques estão mostrando justamente o contrário! Melhor embarcar agora enquanto ainda tem café ou “pagar para ver” e ficar sem produto durante o primeiro semestre de 2023?
O sr. Antonio Francisquini (maior produtor de café brasileiro e do mundo) deu nova entrevista informado uma quebra na sua safra 22/23 acima de -70%. Estimava uma safra acima dos +650.000 sacas e colheu apenas +140.000 sacas! (segue link da entrevista: https://www.youtube.com/watch?v=Ck-Lp1wulJg )
Ora, vamos acreditar na experiência/números do sr. Francisquini ou nas previsões do USDA* e outras casas/agências/bancos que nunca foram visitá-lo?
Os fundamentos seguem positivos para o médio prazo. E até mesmo para o longo prazo (pois muitos produtores já estão reportando quebras irreversíveis na produção do café tipo robusta – em função do forte vendaval que ocorreu no estado do Espírito Santo logo após a florada. E muitos produtores já estão muito receosos onde a safra do café tipo arábica também não irá se recuperar com as chuvas pois a seca até o momento já prejudicou a “super safra 23/24).
Seguimos recomendando muita calma nessa hora. E, nossa recomendação continua sendo a mesma:
– Produtores vendidos com travas para as próximas safras 23/24, 24/25, 25/26: procurem comprar seguro contra a alta comprando opções de compra “Call*” ou estruturas “Call-Spreads*”. Ou, realizem operações de “wash-out” com seus clientes aproveitando esse momento de preços mais baixos;
– Produtores “Long”: projetam-se garantindo um preço mínimo para sua safra/produção através da compra de opções de venda “Put*” ou estruturas “Put-Spreads*”, deixando o “upside*” em aberto.
Ainda tem muita coisa para acontecer entre “hoje” e o início da próxima safra 23/24: – próxima “super-quarta”; chuvas ou “não chuvas” nos próximos 10-15 dias; eleições no Brasil; inverno europeu / americano / hemisfério norte; colheita na América Central/Colômbia; possível novo aumento de juros na Inglaterra e na zona do Euro; aumento nos custos de produção ao redor do mundo; e finalmente o risco de geadas durante próximo inverno brasileiro em 2023!
No curto prazo o Dez-22 precisa voltar a negociar acima da média móvel dos 50 dias @ 217 centavos de dólar por libra-peso. Caso contrário poderá buscar os +200/+196 centavos de dólar por libra-peso. Depois, com calma, o Dez-22 precisará romper as próximas resistências @ 220 / 222,90 / 226 / 230 / 235 / 239 centavos de dólar por libra-peso!
Aproveitem as oportunidades que o “mercado” oferece! E protejam-se!!
Entre os dias 24-agosto/26-agosto o Dez-22 chegou a negociar a +242,95 centavos de dólar por libra-peso e o R$ entre +5,14/+5,08 R$/US$!
Não perca o próximo Curso Avançado de Opções em Commodities Agrícolas (Presencial) que vai ocorrer dias 25 (terça) e 26 (quarta) de outubro, das 09 às 17 horas, no Hotel Wall Street, próximo Metrô Trianon, em São Paulo. Para mais informações, contate priscilla@archerconsulting.com.br
Ótima semana a todos!
Marcelo Fraga Moreira*
*Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.
** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano
** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo
** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé
** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais
** “PIB” = Produto interno Bruto de um país
** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros
** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:
Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.
Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.
O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.
** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.
Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.
Confira valores, disponibilidade e datas.
Estou interessado